Contexto de Mercado
O mês de fevereiro mostrou uma continuidade do que vimos em janeiro, especialmente a tendência de realocação de capitais para fora dos Estados Unidos e do Dólar.
Após longo período de liderança das empresas de tecnologia na preferência dos investidores, o desempenho das companhias mais ligadas à economia real tem sido superior diante do debate sobre os impactos da inteligência artificial em diferentes segmentos e da incerteza acerca do retorno do enorme investimento (CAPEX) que tem sido feito pelas empresas de tecnologia.
Nos Estados Unidos, o destaque do mês, pelo menos até o último dia de fevereiro, foi a determinação pelo poder judiciário americano da ilegalidade das tarifas alfandegárias impostas pelo presidente Donald Trump, sucedida pelo anúncio da implementação de uma tarifa global de 10% com vigência temporária.
Assim como o ouro que subiu +7,7% no mês, os mercados emergentes também subiram bem, com destaque para as ações Coréia do Sul, que tiveram alta de +19,5%, e para o Ibovespa (principal índice de ações do Brasil), que teve elevação de +4,1%.
No entanto, essa dinâmica foi interrompida quando Estados Unidos e Israel iniciaram uma série de ataques ao Irã, colocando os demais temas (tecnologia, juros, inflação...) em segundo plano na atenção dos investidores, diante da incerteza sobre o preço do petróleo, sobre a duração do conflito no Oriente Médio e seus potenciais desdobramentos para a economia global.
No Brasil, durante o mês de fevereiro, o foco dos mercados seguiu concentrado na expectativa de início do ciclo de cortes de juros pelo Banco Central e na magnitude da redução da taxa Selic (taxa de juros de referência da economia brasileira) projetada para o ano. O processo eleitoral permanece como principal fator para a dinâmica de risco local, tendo o ambiente ganhado novos contornos com a publicação de uma nova rodada de pesquisas eleitorais que mostram, no geral, o crescimento das intenções de voto em Flávio Bolsonaro.
Rentabilidade1
Índice
Perfil MF1
Perfil MF2
Perfil MF3 (Curva)
CDI
IPCA
IMA-B
Ibovespa
S&P 500
Dólar
Jan26
1,03%
1,30%
1,64% (0,86%)
1,00%
0,70%
1,79%
4,09%
-0,87%
-1,54%
2026
2,25%
3,13%
2,84% (1,72%)
2,17%
1,03%
2,81%
17,17%
0,49%
-6,41%
2025
12,96%
13,11%
11,62% (9,37%)
14,31%
4,26%
13,17%
33,95%
16,39%
-11,14%
Desde Out22*
45,82%
38,92%
27,01% (36,78%)
51,07%
17,41%
32,04%
71,57%
91,85%
-4,76%
Fev26
0,43%
1,53%
2,55%
0,00%
n/a
2,85%
18,46%
13,98%
8,04%
Desde Out22*
0,36%
2,04%
5,14%
0,09%
n/a
4,58%
16,34%
15,76%
11,74%
Rentabilidade Acumulada
Alocação Atual2
Detalhamento por Perfil
Destaque do mês3
A rentabilidade do Perfil MF1 foi de +1,03% no mês, em linha com o CDI que rendeu +1,00%, e superior à inflação que subiu +0,70% (IPCA).
Os investimentos em ativos indexados à inflação no Brasil, que representam 5,1% da carteira do perfil, renderam +1,20%. A parcela alocada em crédito privado, equivalente a 1,3% do portfólio, subiu +1,02%.
Reforçamos que a parcela de investimentos em fundos de participação (private equity e investimentos florestais), comum a todos os perfis do MultiFlex e que representava 5,2% do total de investimentos do Perfil MF1 no fechamento do mês, deve ser avaliada sob perspectiva de longo prazo.
Alocação2
PERFIL MF1 (RS milhões)
Renda Fixa
DI Soberano
Inflação Mercado
Crédito Privado
Estruturados
Participações
Empréstimos
Total
Jan26
286,3
93%
87%
5%
1%
5%
5%
1%
100%
Fev26
287,4
93%
87%
5%
1%
5%
5%
1%
100%
Mar26
Abr26
Mai26
Jun26
Jul26
Ago26
Set26
Out26
Nov26
Dez26
Dez25
283,9
94%
87%
5%
2%
5%
5%
1%
100%
Dez24
196,9
94%
86%
5%
3%
5%
5%
1%
100%
Rentabilidade
Consulte o Portal do Participante para acompanhar a rentabilidade em outros períodos.
PERFIL MF1
Renda fixa
DI Soberano
Inflação Mercado
Crédito Privado
Estruturados
Participações
Empréstimos
Jan26
1,21%
1,17%
1,16%
1,19%
1,34%
2,83%
2,83%
0,60%
Fev26
1,03%
1,01%
1,00%
1,20%
1,02%
2,17%
2,17%
0,77%
Mar26
Abr26
Mai26
Jun26
Jul26
Ago26
Set26
Out26
Nov26
Dez26
2026
2,25%
2,18%
2,17%
2,40%
2,37%
5,06%
5,06%
1,38%
2025
12,96%
14,12%
14,29%
11,43%
14,56%
2,21%
2,21%
9,49%
Desde Out22*
45,82%
50,59%
50,75%
38,18%
51,01%
9,78%
9,78%
35,47%
* data de início do investimento sob o regime de perfis.
Detalhamento da carteira
TOTAL DOS INVESTIMENTOS
Renda fixa
Itaú Institucional RF IMAB5 FIC FI
Itaú Soberano Referenciado DI FIC FI
BTG Pactual Tesouro Selic Simples Inst. FI RF
Western Asset Soberano II FIC FI RF Ref SELIC
Safra Soberano RP II FIC FI RF Ref DI
TAG Castanheira FIC FIM CP(a)(b)
Estruturado
Kinea Private Equity IV FIP ME
Pátria Real Estate II FIP
Pátria Real Estate III FIP
Signal III FIP FIM
Spectra V Inst FIP
Spectra VI Inst FIP
Stratus SCP Brasil FIP
Timberland I FIC FIP
Operações com Participantes
Em trânsito
ESTRATÉGIA
Inflação
CDI
CDI
CDI
CDI
Crédito privado
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
R$ milhões
287.386
268.478
14.640
6.098
116.058
15.017
112.941
3.725
14.954
3.779
0
433
2.847
3.552
1.373
800
2.170
3.952
3
%
100,0
93,4
5,1
2,1
40,4
5,2
39,3
1,3
5,2
1,3
0,0
0,2
1,0
1,2
0,5
0,3
0,8
1,4
0,0
R$ milhões
283.851
265.549
14.296
7.019
114.402
14.623
110.425
4.783
14.270
3.528
0
435
2.753
3.670
1.291
863
1.731
4.029
4
%
100,0
93,6
5,0
2,5
40,3
5,2
38,9
1,7
5,0
1,2
0,0
0,2
1,0
1,3
0,5
0,3
0,6
1,4
0,0
(a) Fundo exclusivo
(b) Fundo com estratégia de investimento em fundos de terceiros (fundo de fundos)
(1) A volatilidade é uma medida estatística de risco, que, tomando por base o comportamento passado dos investimentos, indica o desvio esperado para a rentabilidade no futuro, dentro de limites de confiança. Assim, por meio da volatilidade, é possível ter uma estimativa do quanto a rentabilidade pode subir ou cair no futuro.
Quanto maior a previsibilidade sobre o resultado, menor o nível de volatilidade, isto é, de oscilação do investimento. Por exemplo, se a volatilidade esperada é de 5% em 1 ano, significa que a rentabilidade pode oscilar 5% para cima ou para baixo em torno da rentabilidade esperada para o período, com algum nível de confiança. O fato é que ter volatilidade alta ou baixa não significa que o investimento é bom ou ruim, mas simplesmente indica a intensidade das oscilações previstas.
A volatilidade pode ser afetada por inúmeros fatores, como aspectos do cenário macroeconômico e outras questões específicas de cada classe de ativos. Por isso, investimentos com volatilidade mais alta são indicados para investidores com perspectiva de mais longo prazo, uma vez que ter a opção de escolher o melhor momento para resgatar o investimento reduz muito a chance de ser obrigado a vender um ativo sob condições adversas, em momentos de oscilação negativa. Entretanto, lembre-se de que oscilações de curto prazo poderão ser compensadas com um maior retorno ao longo do tempo, afinal a variação dos preços pode ser para cima também!
(2) Visão gerencial para fins de mero acompanhamento (não observa a classificação da legislação).
(3) A carteira de investimentos do Perfil MF1 é composta majoritariamente por títulos do governo brasileiro atrelados à taxa do CDI, o que confere maior estabilidade para a sua rentabilidade.
Destaque do mês3
A rentabilidade do Perfil MF2, cuja principal característica é a diversificação, foi +1,30% no mês, resultado do desempenho conjunto das diferentes classes de ativos que compõem sua carteira.
Os destaques positivos da carteira no mês ficaram a cargo dos investimentos em renda variável, que representam algo como 8,1% do total dos investimentos do perfil, e subiram +3,69%; em seguida, os investimentos em ativos indexados à inflação no Brasil, que representam 30,9% da carteira do perfil e têm recebido novos aportes pela FPPS, renderam +1,35%, juntamente com os investimentos em fundos multimercados, que representam 8,1% do portfólio e tiveram rentabilidade de +1,35%; depois, os investimentos imobiliários, equivalentes a 5,7% da carteira, com alta de +1,13%.
A parcela alocada em crédito privado, equivalente a 9,9% do portfólio (com efeito de resgates que vêm sendo conduzidos pela FPPS), subiu +1,01%.
A parcela alocada em investimentos no exterior apresentou queda de -0,14%, impactada negativamente pela desvalorização cambial de -1,54% do Dólar em relação ao Real.
Reforçamos que a parcela de investimentos em fundos de participação (private equity e investimentos florestais), comum a todos os perfis do MultiFlex e que representava 5,0% do total de investimentos do Perfil MF2 no fechamento do mês, deve ser avaliada sob perspectiva de longo prazo.
Alocação2
PERFIL MF2 (RS milhões)
Renda Fixa
DI Soberano
Multimercados
Inflação Mercado
Crédito Privado
Renda Variável
Estruturados
Multimercados
Participações
Exterior
Imobiliários
Empréstimos
Em trânsito
TOTAL
Jan26
545,8
61%
19%
0%
31%
11%
8%
13%
8%
5%
9%
6%
3%
0%
100%
Fev26
551,6
61%
21%
0%
31%
10%
8%
13%
8%
5%
9%
6%
3%
0%
100%
Mar26
Abr26
Mai26
Jun26
Jul26
Ago26
Set26
Out26
Nov26
Dez26
Dez25
536,7
62%
18%
0%
30%
13%
8%
13%
8%
5%
10%
6%
3%
0%
100%
Dez24
569,3
62%
14%
0%
28%
20%
7%
13%
8%
5%
10%
5%
2%
1%
100%
Rentabilidade
Consulte o Portal do Participante para acompanhar a rentabilidade em outros períodos.
PERFIL MF2
Renda Fixa
DI Soberano
Multimercados
Inflação Mercado
Crédito Privado
Renda Variável
Estruturados
Multimercados
Participações
Exterior
Imobiliários
Empréstimos
Jan26
1,80%
1,21%
1,16%
n/a
1,09%
1,28%
10,18%
2,45%
2,22%
2,83%
-0,71%
1,54%
0,60%
Fev26
1,30%
1,17%
1,00%
n/a
1,35%
1,01%
3,69%
1,66%
1,35%
2,17%
-0,14%
1,13%
0,85%
Mar26
Abr26
Mai26
Jun26
Jul26
Ago26
Set26
Out26
Nov26
Dez26
2026
3,13%
2,33%
2,17%
n/a
2,46%
2,31%
14,24%
4,15%
3,60%
5,06%
-0,85%
2,69%
1,46%
2025
13,11%
12,93%
14,29%
n/a
11,68%
14,22%
32,65%
9,51%
14,36%
2,21%
7,00%
21,55%
9,81%
Desde Out22*
38,92%
42,47%
50,85%
6,22%
30,10%
51,60%
45,98%
27,33%
38,35%
9,59%
37,88%
64,29%
36,05%
* data de início do investimento sob o regime de perfis.
Detalhamento da carteira
TOTAL DOS INVESTIMENTOS
Renda fixa
Bradesco FI Sucupira(a)
Itaú Institucional RF IMAB5 FIC FI
Itaú Soberano Referenciado DI FIC FI
BTG Pactual Tesouro Selic Simples Inst. FI RF
Western Asset Soberano II FIC FI RF Ref SELIC
Safra Soberano RP II FIC FI RF Ref DI
Pátria Crédito Estruturado FIDC Mezanino
Pátria Crédito Estruturado FIDC Sênior CDI
Pátria Crédito Estruturado FIDC Sênior IPCA
TAG Castanheira FIC FIM CP(a)(b)
Renda variável
Itaú Institucional BOVV11 FIC FIA
Pátria Pipe Feeder I FIC FIA
Vinci FIA Pau Brasil(a)(b)
Exterior
Pimco Income FIM IE
BB MM Global Select Equity IE FI
Nordea Alfa 10 Dólar Advisory Master FIM IE
Derivativos ISP
Estruturado
BTG Aroeira 1 Multimercado FICFI(a)(b)
Kinea Private Equity IV FIP ME
Pátria Real Estate II FIP
Pátria Real Estate III FIP
Signal III FIP FIM
Spectra V Inst FIP
Spectra VI Inst FIP
Stratus SCP Brasil FIP
Timberland I FIC FIP
Imobiliários
RBR Jatobá FIC FIM(a)(b)
Operações com Participantes
Em trânsito
ESTRATÉGIA
Inflação
Inflação
CDI
CDI
CDI
CDI
Crédito privado
Crédito privado
Crédito privado
Crédito privado
Passiva
Ativa
Ativa
Exterior
Exterior
Exterior
Exterior
Multimercados
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Imobiliários
R$ milhões
545.757
333.229
42.763
124.392
4.615
44.477
10.909
43.648
4.160
0
0
58.265
45.893
6.506
0
39.387
50.819
26.697
16.878
7.244
0
70.857
44.259
6.427
0
794
5.234
6.256
2.402
1.507
3.977
31.105
31.105
13.843
12
%
100,0
61,1
7,8
22,8
0,8
8,1
2,0
8,0
0,8
0,0
0,0
10,7
8,4
1,2
0,0
7,2
9,3
4,9
3,1
1,3
0,0
13,0
8,1
1,2
0,0
0,1
1,0
1,1
0,4
0,3
0,7
5,7
5,7
2,5
0,0
R$ milhões
551.643
338.741
44.536
125.887
6.573
44.920
16.008
46.091
3.613
0
0
51.112
44.557
6.772
0
37.785
50.750
27.181
16.404
7.164
0
72.249
44.857
6.923
0
793
5.215
6.506
2.516
1.465
3.974
31.455
31.455
13.886
5
%
100,0
61,4
8,1
22,8
1,2
8,1
2,9
8,4
0,7
0,0
0,0
9,3
8,1
1,2
0,0
6,8
9,2
4,9
3,0
1,3
0,0
13,1
8,1
1,3
0,0
0,1
0,9
1,2
0,5
0,3
0,7
5,7
5,7
2,5
0,0
(a) Fundo exclusivo;
(b) Fundo com estratégia de investimento em fundos de terceiros (fundo de fundos)
(1) A volatilidade é uma medida estatística de risco, que, tomando por base o comportamento passado dos investimentos, indica o desvio esperado para a rentabilidade no futuro, dentro de limites de confiança. Assim, por meio da volatilidade, é possível ter uma estimativa do quanto a rentabilidade pode subir ou cair no futuro.
Quanto maior a previsibilidade sobre o resultado, menor o nível de volatilidade, isto é, de oscilação do investimento. Por exemplo, se a volatilidade esperada é de 5% em 1 ano, significa que a rentabilidade pode oscilar 5% para cima ou para baixo em torno da rentabilidade esperada para o período, com algum nível de confiança. O fato é que ter volatilidade alta ou baixa não significa que o investimento é bom ou ruim, mas simplesmente indica a intensidade das oscilações previstas.
A volatilidade pode ser afetada por inúmeros fatores, como aspectos do cenário macroeconômico e outras questões específicas de cada classe de ativos. Por isso, investimentos com volatilidade mais alta são indicados para investidores com perspectiva de mais longo prazo, uma vez que ter a opção de escolher o melhor momento para resgatar o investimento reduz muito a chance de ser obrigado a vender um ativo sob condições adversas, em momentos de oscilação negativa. Entretanto, lembre-se de que oscilações de curto prazo poderão ser compensadas com um maior retorno ao longo do tempo, afinal a variação dos preços pode ser para cima também!
(2) Visão gerencial para fins de mero acompanhamento (não observa a classificação da legislação).
(3) O Perfil MF2 é a continuidade da estratégia de investimentos do Plano Promon MultiFlex anterior ao lançamento dos perfis de investimento em outubro de 2022. E tem como principal característica a diversificação em diferentes classes de ativos, com nível moderado de risco e horizonte de médio/longo prazo.
Destaque do mês3
A rentabilidade do Perfil MF3 foi de +1,64% no mês, aderente à variação do preço dos títulos NTN-B 2032, principal ativo da carteira do perfil, que foi de +1,66% de acordo com sua “marcação a mercado”.
A taxa de remuneração da NTN-B 2032 “a mercado” fechou o mês no patamar de 7,46% ao ano (“yield”), ligeiramente abaixo do fechamento do mês anterior, que havia sido de 7,62%. Entretanto, à medida da eclosão da guerra do Irã, a taxa voltou a subir nos primeiros dias de março, tendo alcançado 7,87% no fechamento do dia 12. O yield representa a rentabilidade real anual (acima da inflação) a ser acumulada até 2032, ano de vencimento do título.
Para fins de mero acompanhamento, se todos os títulos NTN-B 2032 da carteira do perfil estivessem precificados na curva ao longo do mês (marcação na curva), a rentabilidade do Perfil MF3 teria sido de +0,86% no mês. Desde o início do perfil (para aqueles participantes que entraram em outubro de 2022), a rentabilidade acumulada do perfil na curva seria de +36,78%.
Reforçamos que a parcela de investimentos em fundos de participação (private equity e investimentos florestais), comum a todos os perfis do MultiFlex e que representava 5,0% do total de investimentos do Perfil MF3 no fechamento do mês, deve ser avaliada sob perspectiva de longo prazo.
Alocação2
PERFIL MF3 (RS milhões)
Renda Fixa
DI Soberano
Inflação Mercado
Estruturados
Participações
Empréstimos
TOTAL
Jan26
160,5
95%
0%
94%
5%
5%
1%
100%
Fev26
162,8
95%
0%
94%
5%
5%
1%
100%
Mar26
Abr26
Mai26
Jun26
Jul26
Ago26
Set26
Out26
Nov26
Dez26
Dez25
158,7
95%
1%
94%
5%
5%
0%
100%
Dez24
143,4
94%
1%
93%
5%
5%
1%
100%
Rentabilidade
Consulte o Portal do Participante para acompanhar a rentabilidade em outros períodos.
PERFIL MF3
Renda Fixa
DI Soberano
Inflação Mercado
Estruturados
Participações
Empréstimos
Jan26
1,19%
1,14%
1,16%
1,14%
2,83%
2,83%
0,60%
Fev26
1,64%
1,64%
1,00%
1,65%
2,17%
2,17%
0,76%
Mar26
Abr26
Mai26
Jun26
Jul26
Ago26
Set26
Out26
Nov26
Dez26
2026
2,84%
2,80%
2,17%
2,81%
5,06%
5,06%
1,36%
2025
11,62%
12,65%
14,26%
12,68%
2,21%
2,21%
9,87%
Desde Out22*
27,01%
30,13%
50,70%
29,64%
9,63%
9,63%
35,92%
* data de início do investimento sob o regime de perfis.
Detalhamento da carteira
TOTAL DOS INVESTIMENTOS
Renda fixa
Itaú Jequitibá RF FI(a)
Itaú Soberano Referenciado DI FIC FI
BTG Pactual Tesouro Selic Simples Ist. FI RF
Safra Soberano RP II FIC FI RF Ref DI
Estruturado
Kinea Private Equity IV FIP ME
Pátria Real Estate II FIP
Pátria Real Estate III FIP
Signal III FIP FIM
Spectra V Inst FIP
Spectra VI Inst FIP
Stratus SCP Brasil FIP
Timberland I FIC FIP
Operações com Participantes
Em trânsito
ESTRATÉGIA
Inflação
CDI
CDI
CDI
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
Participações
R$ milhões
162.772
153.842
153.461
21
323
36
8.106
2.049
0
235
1.543
1.925
744
433
1.176
820
4
%
100,0
94,6
94,3
0,0
0,2
0,0
5,0
1,3
0,0
0,1
0,9
1,2
0,5
0,3
0,7
0,5
0,0
R$ milhões
158.717
150.197
149.269
397
267
264
7.735
1.912
0
236
1.492
1.989
700
468
938
781
3
%
100,0
94,6
94,0
0,3
0,2
0,2
4,9
1,2
0,0
0,1
0,9
1,3
0,4
0,3
0,6
0,5
0,0
(a) Fundo exclusivo
(1) A volatilidade é uma medida estatística de risco, que, tomando por base o comportamento passado dos investimentos, indica o desvio esperado para a rentabilidade no futuro, dentro de limites de confiança. Assim, por meio da volatilidade, é possível ter uma estimativa do quanto a rentabilidade pode subir ou cair no futuro.
Quanto maior a previsibilidade sobre o resultado, menor o nível de volatilidade, isto é, de oscilação do investimento. Por exemplo, se a volatilidade esperada é de 5% em 1 ano, significa que a rentabilidade pode oscilar 5% para cima ou para baixo em torno da rentabilidade esperada para o período, com algum nível de confiança. O fato é que ter volatilidade alta ou baixa não significa que o investimento é bom ou ruim, mas simplesmente indica a intensidade das oscilações previstas.
A volatilidade pode ser afetada por inúmeros fatores, como aspectos do cenário macroeconômico e outras questões específicas de cada classe de ativos. Por isso, investimentos com volatilidade mais alta são indicados para investidores com perspectiva de mais longo prazo, uma vez que ter a opção de escolher o melhor momento para resgatar o investimento reduz muito a chance de ser obrigado a vender um ativo sob condições adversas, em momentos de oscilação negativa. Entretanto, lembre-se de que oscilações de curto prazo poderão ser compensadas com um maior retorno ao longo do tempo, afinal a variação dos preços pode ser para cima também!
(2) Visão gerencial para fins de mero acompanhamento (não observa a classificação da legislação).
(3) Em linha com a Resolução CNPC n. 43/2021, os ativos que compõem as carteiras de investimentos do Perfil MF3, inclusive as NTN-B 2032, são registrados diariamente a seu valor justo de mercado, método conhecido como marcação a mercado. Esse método procura garantir que o preço dos ativos nas carteiras reflita adequadamente o valor que está sendo negociado no mercado financeiro. No caso de títulos de renda fixa como as NTN-B, as variações do preço entre a data da compra e a data de seu vencimento (ganhos ou perdas) somente são efetivadas caso o investidor decida resgatar (vender) o ativo antes do prazo final. Caso contrário, o valor investido (principal) será remunerado pela taxa que foi acordada no momento da aplicação e, por isso, para o montante principal não importará a oscilação ao longo do período. Com isso em mente, o investimento (principal) do participante do MF3 que ingressou no perfil por ocasião do seu lançamento ou a cada janela de migração deve obter uma remuneração aderente à parcela da carteira investida nas NTN-B 2032. Como a carteira do perfil MF3 conta com outros investimentos além das NTN-B 2032 e, em função do reinvestimento dos cupons semestrais pagos por estes títulos, a rentabilidade sofrerá alterações até o vencimento.